高盛对冲基金主管建议：下半年做多美股，同时设置对冲保护 ，重点关注科技股 。

8月11日
，据追风交易台消息，高盛对冲基金部门在最新报告中称 ，上周美股表现显示市场韧性超出预期
，标普500指数完全收复此前一周的跌幅，纳斯达克100指数再创历史新高
。

高盛对冲基金主管Pasquariello将这种韧性归因于AI刺激持续 、资金流入保持健康 ，以及股市与经济表现脱钩。然而
，该行也指出，市场面临的结构性挑战不容忽视 。

美国就业增长自第一季度以来大幅放缓 ，系统性交易社区的大规模建仓已基本完成
，流动性开始恶化
。Pasquariello指出，投机性需求正在减弱 ，8月份市场将更依赖股票回购来提供支撑。

基于当前市场环境
，Pasquariello提出了明确的投资框架：

在技术面仍偏积极但风险回报变得反复无常的背景下，建议做多美股（偏向科技股） ，同时配置对冲保护
，并继续关注美国科技股这一重要标的 。

AI支出激增推动科技股表现

报告称，Pasquariello原本预期7月非农就业报告的疲软 ，将成为市场风险情绪的转折点，但是市场走势却展现出强劲的韧性：标普500指数完全收复了上周的跌幅
，纳斯达克100指数创出新的历史高点。

Pasquariello认为这种持续性源于三个因素：

首先 ，市场再次受到AI刺激（如Palantir上周涨幅达21%）；其次
，尽管投机需求减弱，但资本流动整体健康；第三 ，这再次证明了一个久经考验的理论——股市并非经济的直接反映
。

值得注意的是
，高盛强调，美国大型科技公司第二季度财报表现强劲 ，云计算
、广告、电商和核心产品业务均出现明显加速。AI继续占据市场想象力的中心位置 。

四大超大规模云服务提供商的资本支出冲动"非常显著"
。历史和预期数据显示
，这些公司的支出计划远超市场预期，为相关产业链提供了强劲动力。

Palantir本周再度大涨21% ，该公司CEO Alex Karp表示："我们对美国非常，非常乐观 。这是一场美国革命
，由Ontology 、芯片以及大语言模型提供商在一定程度上引领
。"

不过 ，纳斯达克100指数的市盈率正接近30倍这一历史上难以持续的水平。Pasquariello认为
，虽然可能需要时间或整固来解决这一状况，但考虑到潜在的盈利增长 ，投资者不应对科技股估值过于教条化 。

就业市场疲软引发关注

报告称
，美国就业增长显著放缓成为市场关注焦点
。高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，科技就业份额在2022年11月ChatGPT发布当月达到峰值 ，过去一年已跌破长期趋势线。

更令人担忧的是
，20-30岁科技工作者的失业率自2024年初以来上升近3个百分点，涨幅是整体失业率的四倍多 。这表明生成式AI开始对就业市场产生更明显的影响
。

高盛追踪的第三季度GDP增长预期为1.2% ，明年美国GDP增长预测为1.8%。Pasquariello强调，虽然不应忽视近期数据
，但如果增长回归趋势水平的预测正确，当前的担忧应该会逐步缓解 。

他引用了一个框架来解释当前矛盾：

"在宏观层面 ，政策仍然有利于大公司——AI投资
、资本支出激励、放松监管 、低税收和宽松的金融条件都为大企业提供支撑。但消费者面临压力——不是在财富或资产负债表方面
，而是在收入方面
。"

资金流动和市场流动性承压

该行称，投资资金流动冲动正在减弱。系统性交易社区在过去几个月大量买入全球指数期货 ，这项工作基本完成
，如果出现大幅波动，不对称性现在偏向下行 。

自主交易社区也增加了多头头寸 ，目前校准在+7的水平
。虽然散户投资者仍保持净买入
，但近几周需求强度有所缓解。

报告指出，市场深度和风险转移的便利性开始恶化 。一位资深评论员将当前环境描述为"紧张、不稳定"的交易环境 ，日常价格走势变得更加无差别
，一些明显的错位开始出现
。

高盛指出，在此背景下 ，8月份市场将更依赖股票回购提供支撑。

投资框架：做多加对冲策略

Pasquariello维持此前的投资组合配置：做多美股（偏向科技股）
、做多价值储存资产（黄金/白银/比特币）、小幅做空美元 、全球范围内的收益率曲线陡峭化交易 。他表示：

"在任何特定周内，这个组合的某些部分可能表现不佳
，但作为一个整体，这种方法仍是我在2025年的首选防御策略
。"

对于下半年展望 ，Pasquariello预计8月将出现更多整固
，9月份技术面设置可能较为棘手，但他相信2025年下半年的主要趋势仍然向上。

"所以 ，我得出的结论与两周前相同：做多
，同时配置对冲 。"

他建议投资者继续关注最重要的标的——美国科技股
。

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